Warsh ne diyecek? Piyasalar Jackson Hole'da vereceği faiz ve enflasyon mesajına kilitlendi

Fed Başkanı Kevin Warsh'ın Jackson Hole'da yapacağı konuşma öncesinde ekonomistler, stratejistler ve piyasa yöneticileri, konuşmanın özellikle enflasyonla mücadele, faiz patikası ve uzun vadeli tahvil faizleri açısından kritik olacağını değerlendiriyor. Warsh'ın göreve geldiğinden bu yana ileriye dönük yönlendirmeye mesafeli durması, piyasaların konuşmadan ne ölçüde somut politika sinyali alabileceğine ilişkin belirsizliği artırıyor. M&T Bank ve Wilmington Trust Investment Advisors Başekonomisti Luke Tilley, Warsh'tan çok ayrıntılı bir ekonomik değerlendirme beklemediğini söyledi. Tilley, Warsh'ın daha çok Fed'in nasıl çalışması gerektiğine ve kurduğu çalışma gruplarının genel çerçevesine odaklanabileceğini, ekonomi ve para politikasına ilişkin ayrıntılı bir değerlendirme yapmayabileceğini belirtti. Tilley, yine de Warsh'ın enflasyonun nasıl oluştuğuna ve para politikasının enflasyonu hangi kanallar ve zamanlama üzerinden etkilediğine ilişkin daha fazla ayrıntı vermesinin faydalı olacağını ifade etti. RSM Başekonomisti Joseph Brusuelas ise Jackson Hole toplantısının son dönemlerin en sıra dışı para politikası buluşmalarından biri haline geldiğini söyledi. Brusuelas'a göre piyasalardaki yüksek beklenti, Warsh üzerindeki baskıyı artırıyor. Warsh'ın belirsiz ve kapalı bir iletişim tarzını sürdürmesinin zor olacağını belirten Brusuelas, Fed Başkanı'nın ne demek istediği konusunda daha açık ve net olması gerektiğini savundu. BofA: Enflasyon mesajı kritik olacak Bank of America ABD Faiz Stratejisi Başkanı Mark Cabana, Warsh'ın enflasyon gerilemeye devam etmezse faizleri yeniden artırmaya hazır olduğuna dair mesaj vermesini bekliyor. Cabana'ya göre Warsh konuşmasında yalnızca verimlilik veya demografi gibi yapısal temalara odaklanır ve faiz politikasına ilişkin daha somut bir çerçeve sunmazsa piyasalar bunu güvercin bir mesaj olarak yorumlayabilir. Böyle bir durumda uzun vadeli ABD tahvillerinde satış görülebileceğini belirten Cabana, 30 yıllık tahvil faizinin yüzde 5,5 veya üzerine çıkabileceğini öngördü. Bu seviye mevcut düzeyin 30 baz puandan fazla üzerinde ve son yılların en yüksek seviyelerine karşılık geliyor. Hartnett: Başarılı konuşma getiri eğrisini yataylaştırabilir Bank of America stratejistlerinden Michael Hartnett ise Warsh'ın konuşmasının başarılı olması halinde ABD getiri eğrisini yataylaştırabileceğini, risk iştahını destekleyebileceğini ve dolara güç kazandırabileceğini değerlendirdi. Hartnett ve ekibine göre Warsh'ın bir "başarı" senaryosu yaratabilmesi için enflasyonla mücadele konusundaki güvenilirliğini pekiştirmesi ve kısa vadeli faizlerin kontrol altında kalmasını sağlaması gerekiyor. Aynı zamanda Hazine Bakanı Scott Bessent'ın uzun vadeli borçlanma maliyetlerini sınırlamaya yönelik çabalarına destek verdiği mesajını da vermesi bekleniyor. Buna karşılık BofA stratejistleri bir "politika başarısızlığı" durumunda tahvil faizlerinin, Bessent'ın uzun vadeli Hazine tahvillerine yönelik geri alım programını açıkladığı dönem öncesindeki seviyelerin üzerine çıkabileceğini belirtti. Böyle bir senaryonun dolar üzerinde baskı yaratabileceği, savunma hisselerinin döngüsel hisselere ve yüksek uzun vadeli faizlere duyarlı diğer varlıklara göre daha iyi performans gösterebileceği değerlendirildi. Impax: Warsh'tan güçlü politika sinyali beklenmiyor Impax Asset Management Sabit Getirili Menkul Kıymetler CIO'su Ross Pamphilon da Warsh'ın ileriye dönük yönlendirmeye yönelik şüpheci yaklaşımına dikkat çekerek konuşmadan güçlü bir politika sinyali beklemediğini ifade etti. Warsh'ın bugüne kadar piyasalara doğrudan yön vermek yerine, piyasaların verileri yorumlamasına ve Fed'e sinyal göndermesine daha fazla alan tanıdığı belirtiliyor. Bu yaklaşımın piyasalardaki belirsizliği artırabileceği görüşü öne çıkıyor. Uzun vadeli tahvil faizleri konuşmanın merkezinde Warsh'ın konuşması, ABD uzun vadeli tahvil faizlerinin yüksek seyrettiği bir döneme denk geliyor. Hazine Bakanı Scott Bessent, uzun vadeli tahvillerde haftalık geri alım miktarını 2 milyar dolardan en az 4 milyar dolara çıkaracaklarını açıklamıştı. Bu adım uzun vadeli faizlerde bir miktar rahatlama sağlasa da piyasa katılımcıları Warsh'ın Hazine'nin müdahalesi ile Fed'in para politikası bağımsızlığı arasında nasıl bir denge kuracağına odaklanıyor. Brusuelas, Hazine'nin adımlarının Warsh'ın şimdiye kadarki yaklaşımıyla çelişebileceğini ve Fed Başkanı'nı zor bir pozisyona soktuğunu belirtti. BofA verilerine göre ABD hisselerinden 26 Ağustos'ta sona eren haftada 4,4 milyar dolarlık çıkış yaşandı ve bu, beş haftanın ilk çıkışı oldu. Buna karşılık Japon hisselerine para girişi görülürken, yatırım yapılabilir seviyedeki tahvillerde giriş serisi 21 haftaya ulaştı. Bu nedenle Warsh'ın Jackson Hole konuşmasının yalnızca Fed'in faiz politikasına ilişkin beklentileri değil, uzun vadeli tahvil faizleri, dolar, hisse senetleri ve genel risk iştahı üzerinde de belirleyici olması bekleniyor.