Wall Street stratejistlerine göre tahvil geri alımlar faiz ateşini söndürmeyebilir

Goldman Sachs ve Wells Fargo başta olmak üzere Wall Street'in önde gelen faiz stratejistleri, ABD Hazine Bakanlığı'nın tahvil geri alımlarını artırmasının uzun vadeli tahvil faizlerindeki yükselişi kalıcı biçimde tersine çevirmeye yetmeyeceğini belirtti. Stratejistlere göre bütçe açığı ve enflasyon baskılarına ilişkin endişeler giderilmedikçe 10 ve 30 yıllık faizlerde kalıcı düşüş sağlanması zor görünüyor. ABD Hazine tahvillerinde 10 ve 30 yıllık faizler, geri alımların artırılacağı açıklamasının ardından kısa süreli gerilerken geçen haftanın son bölümünde yeniden yükseldi. Hazine Bakanı Scott Bessent, elinde "geniş bir araç seti" bulunduğunu belirtirken, geri alımlarda Hazine'nin nakit rezervlerinin bir bölümünün kullanılabileceği gündeme geldi. Goldman Sachs stratejistleri George Cole ve William Marshall'ın da aralarında bulunduğu ekip, 21 Ağustos tarihli değerlendirmesinde uzun vadeli tahvil geri alımlarının artırılmasının son dönemdeki faiz oynaklığının temel nedenlerini ortadan kaldırmadığını kaydetti. Goldman, geri alımlar büyütülse bile faiz seviyelerini anlamlı biçimde yeniden belirlemesinin beklenmediğini bildirdi. Goldman'a göre uzun vadeli tahvil satış baskısının arkasında ekonomik dayanıklılık, Fed politikasına ilişkin yeniden fiyatlama, mali baskılar, enerji riskleri ile yapay zeka bağlantılı sermaye harcamaları ve büyüme iyimserliği bulunuyor. Banka, geri alımların doğrudan piyasa etkisinin hem kısa hem uzun vadede sınırlı kalacağını ve artan geri alımların daha fazla kısa vadeli bono ihracıyla finanse edileceğini varsayıyor. Wells Fargo stratejistleri de 21 Ağustos tarihli notlarında, uzun vadeli faizlerin daha düşük seviyelere inmesi için yeni bir katalizöre ihtiyaç bulunduğunu belirtti. Buna göre büyüme ve enflasyonda yavaşlama, Fed'in bilanço ve faiz politikasına ilişkin belirsizliğin azalması, mali konsolidasyon veya yatırım yapılabilir nottaki şirket tahvili ihracının yavaşlaması faizleri aşağı çekebilecek unsurlar arasında. Societe Generale, Deutsche Bank ve Scotiabank ise uzun vadeli faizlerin kısa vadeli faizlere kıyasla daha fazla yükselmesiyle getiri eğrisinin dikleşmeye devam etmesini bekliyor. Scotiabank, uzun vadeli faizlerdeki yükselişin temel göstergeler tarafından desteklendiğini belirtirken, düşük tüketici enflasyonunun faiz artırımı beklentilerini azaltmasına karşılık güçlü nominal büyüme ve yüksek ihraç miktarlarının uzun vadeli tahviller üzerinde baskı yaratacağını bildirdi. Societe Generale, geri alımların daha geniş çaplı faiz yükselişini tersine çevirmesinin zor olduğunu ancak daha büyük alımların piyasa likiditesini ve işleyişini destekleyebileceğini değerlendirdi. Citi ise daha farklı bir görünüm ortaya koyarak 20 yıllık ABD Hazine tahvillerinde geri alım açıklamasının ardından risk-getiri dengesinin iyileştiğini belirtti. Banka, cazip değerlemeler, olası emeklilik fonu talebi ve daha zayıf gelebilecek ekonomik verilerin 20 yıllık tahvilleri destekleyebileceğini ifade etti. TD Securities, 2 ve 5 yıllık faizlerde uzun pozisyon tavsiyesini korurken, 10 yıllık tahvillerde geri çekilmelerin alım fırsatı yaratabileceğini belirtti. BMO ise 5 ve 7 yıllık tahvil ihaleleri ile ABD tahvillerinin güvenli liman statüsüne ilişkin zayıflayan algının kısa vadede satış baskısını sürdürebileceğini kaydetti.