S&P, Micron'un kredi notunu yükseltti

S&P Global Ratings, yapay zeka kaynaklı bellek yarıiletken talebinin 2028'e kadar süreceğine olan güveninin arttığını açıklayarak Micron Technology'nin kredi notunu ve borç notunu 'BBB+' seviyesine yükseltti. Talep görünümü güçleniyor Micron, arz-talep dengesizliğinin 2028'de yeni kapasitenin devreye girmesinin ardından bile 2027 ötesinde süreceğini öngörüyor. SK Hynix CEO'su Kwak Noh-Jung da agresif yatırımlara karşın bellek talebinin 2030 sonrasında da arzı aşmaya devam edeceğini tahmin ediyor. Çıkarım, ajantik ve akıl yürütme yoğunluklu yapay zeka iş yüklerinin eğitimden daha hızlı büyümesi, uzun vadeli talep artışına işaret ediyor. Micron'un brüt marjı bir yıl önce yüzde 39'dan yüzde 85'e yükseldi. Uzun vadeli anlaşmalar döngüsel dalgalanmayı azaltacak Micron, gelirinin yaklaşık yarısını çok yıllık tedarik anlaşmalarıyla (SCA) güvence altına almayı bekliyor. Gelirlerin yaklaşık yüzde 40'ı, önceki döngü zirvelerinin üzerinde taban fiyat ve mevcut seviyelere yakın tavan fiyat içeren sözleşmelerle yönetiliyor. Şirket, müşterilerinden yaklaşık 18 milyar dolar nakit depozito tahsil etmeyi bekliyor. Riskler S&P, HBM talebinde yaşanacak olası bir düşüşün geleneksel pazara önemli miktarda wafer kapasitesi serbest bırakabileceğine ve bunun Micron'un performansını olumsuz etkileyebileceğine dikkat çekiyor. Ancak bu senaryonun önümüzdeki iki yıl içinde gerçekleşmesini düşük ihtimalli buluyor. 2028'de devreye girecek yeni kapasiteyle eş zamanlı yapay zeka yatırım beklentilerindeki zayıflama, sektörde bir döngüsel dönüşü tetikleyebilir. CXMT ve Çin faktörü Çinli rakip ChangXin Memory Technologies (CXMT), küresel yerleşik üreticileri yerinden etmek yerine Çin'in yarıiletken öz yeterlilik hedefine hizmet ediyor. Micron'un Çin ve Hong Kong merkezli müşterilere satış payı 2024'teki yüzde 16'dan 2025'te yüzde 10'a gerilerken ABD merkezli müşterilerin payı yüzde 52'den yüzde 65'e yükseldi. Görünüm S&P'nin pozitif görünümü; yapay zeka altyapısında düzeltme veya şirketin kaldıraç oranını kalıcı olarak 1 katın üzerine çıkaracak satın alma/yatırım planları halinde durağan görünüme çevrilebilir. Yükseltme için ise uzun vadeli talep trendlerinin korunması, 2028 kapasitesinin sindirilmesi ve SCA'ların sektör oynaklığını azaltması gerekiyor.