Fitch not ve görünümü değiştirmedi, enflasyonun yıl sonunda %29,5 olmasını bekliyor

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Türkiye'nin uzun vadeli yabancı para cinsinden ihraççı temerrüt notunu (IDR) "BB-" seviyesinde teyit ederken, not görünümünü "durağan" olarak korudu. Kuruluşun 17 Temmuz tarihli değerlendirmesinde, notların çok yüksek enflasyon geçmişi, yüksek finansman ihtiyacına kıyasla düşük dış likidite, zayıf yönetişim ve para politikasına yönelik tekrarlayan siyasi müdahaleler nedeniyle sınırlandığı belirtildi. Fitch, bu müdahalelerin dolarizasyon ve sermaye çıkışlarıyla öne çıkan krizleri tetiklediğini ve politika güvenilirliğine zarar verdiğini kaydetti. Notları destekleyen unsurlar arasında ise düşük kamu borcu, geniş ve çeşitlendirilmiş ekonomi, "BB" grubu benzerlerinin medyanına kıyasla yüksek kişi başına gelir, stres dönemlerinde dış finansmana erişimin sürdürülmesi ve dirençli bankacılık sektörü sıralandı. Fitch, haziranda yüzde 32 olan enflasyonun 2026 sonunda yüzde 29,5'e, 2028 sonunda ise yüzde 18'e gerilemesini bekliyor. Buna rağmen Türkiye'nin enflasyonunun Fitch tarafından derecelendirilen ülkeler arasında en yüksek seviyede kalacağı öngörüldü. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasının fonlama maliyetini 300 baz puan artırması ve kredi büyümesi sınırlarını sıkılaştırmasının rezervlerde kısmi toparlanmayı desteklediği belirtildi. Fitch, brüt döviz rezervlerinin 2026 sonunda 167 milyar dolar olacağını tahmin etti. Bu tutar mart ayındaki dip seviyenin 17 milyar dolar üzerinde, savaş öncesi seviyenin ise yaklaşık 45 milyar dolar altında bulunuyor. Swap hariç net rezervlerin 43 milyar dolara gerilediği, ancak 2024'teki eksi 66 milyar dolar seviyesinin üzerinde kaldığı kaydedildi. Rezervlerdeki düşüşün yabancı yatırımcı çıkışları ve altın fiyatlarındaki gerilemeden kaynaklandığı, TCMB'nin yaklaşık 20 milyar dolarlık altın satışı ve swap işlemleriyle likit rezervlerini desteklediği bildirildi. Fitch, cari açığın enerji ve turizm dengelerindeki zayıflamayla 2026'da 1,1 puan artarak GSYH'nin yüzde 3'üne çıkmasını, 2027'de de bu seviyede kalmasını bekliyor. Brüt rezervlerin cari dış ödemeleri karşılama süresinin 2025 sonundaki 5 aydan 2027 sonunda 3,9 aya gerileyeceği tahmin edildi. "BB" grubu ortalaması ise 4,9 ay olarak öngörüldü. Önümüzdeki 12 ayda vadesi dolacak dış borcun 242 milyar dolar, ticari krediler hariç 178 milyar dolar olduğu belirtildi. Dış likidite oranının 2026 sonunda yüzde 100'e yaklaşacağı, ancak yüzde 151'lik "BB" medyanının altında kalacağı ifade edildi. Mayıs ayında bankaların dış borç çevirme oranı yüzde 112, şirketlerin oranı yüzde 182 olarak gerçekleşti. Fitch, 2026'da genel yönetim bütçe açığının akaryakıt desteği ve artan borç servisi nedeniyle 0,2 puan yükselerek GSYH'nin yüzde 3,3'üne çıkacağını tahmin etti. Açığın seçim öncesi sosyal harcamalarla 2027'de yüzde 4'e ulaşması bekleniyor. Kamu borcunun ise 2028'de GSYH'nin yüzde 25'iyle, yüzde 51 olan "BB" medyanının yarısından düşük kalacağı öngörüldü. Türkiye'nin potansiyel büyüme oranı yüzde 4'e yakın hesaplanırken, büyümenin 2026'da 0,8 puan yavaşlayarak yüzde 2,8'e düşmesi, 2027'de yüzde 4,4'e yükselmesi bekleniyor. Fitch, seçimlerin 2027 sonuna çekileceği varsayımıyla seçim öncesinde daha düşük ancak pozitif reel faiz, geçici mali gevşeme ve kredi teşviklerini içeren ılımlı bir canlanma öngördü. Mevduat dolarizasyon oranının haziranda yüzde 38'e gerilediği belirtilirken, seçim yaklaştıkça dolarizasyonu sınırlamanın zorlaşabileceği ifade edildi. Kuruluş, rezervlerde kalıcı ve güçlü artış, dış finansman ihtiyacında azalma ve enflasyonda belirgin düşüşü destekleyecek sıkı politikaların sürdürülmesine yönelik güvenin artmasının not yükseltmesini sağlayabileceğini bildirdi. Rezervlerde ciddi düşüş, cari açığın belirgin genişlemesi, sert dolarizasyon, istikrarsızlaştırıcı politika gevşemesi, siyasi veya güvenlik kaynaklı sermaye çıkışı ise not indirimi riski olarak sıralandı.