Morgan Stanley: TCMB politika faizini yüzde 37'de sabit tutacak

Morgan, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın politika faizini yüzde 37 seviyesinde sabit tutmasını ve sıkı para politikası duruşunu korumasını bekliyor. Rapora göre faiz indirim döngüsünün dördüncü çeyrekte başlaması öngörülüyor. Morgan, bu dönemde 200 baz puanlık indirimle politika faizinin yüzde 35'e çekileceğini tahmin ediyor. 2027 yılında ise faizlerin kademeli olarak yüzde 27,50 seviyesine yönelmesi bekleniyor.  Kuruluşun "CBT Preview: Standby Extended" başlıklı raporuna göre, yurt içi talep büyümesindeki zayıflığın TCMB'nin temkinli duruşunu uzatması muhtemel; ancak küresel parasal koşulların sıkılaşma riski ileride bir faiz artırımına yol açabilir. Rapora göre, yükselen enerji emtia fiyatlarına ve volatiliteye rağmen TCMB'nin politika faizini yüzde 37'de tutması bekleniyor. Morgan Stanley, ileride trend enflasyonun 2026'nın dördüncü çeyreğinde gevşeyeceğini ve TCMB'nin temkinli faiz indirimi döngüsüne yeniden başlayarak politika faizini 200 baz puan indirimle yüzde 35'e çekeceğini öngörüyor. Kuruluş, 2027'de ise TCMB'nin politika faizini yıl sonuna kadar kademeli olarak yüzde 27,50'ye düşürmesini bekliyor. Kuruluş, enerji emtia fiyatlarındaki artışlar ya da küresel parasal koşullardaki sıkılaşma nedeniyle tahminlerine ilişkin risklerin yukarı yönlü olduğunu belirtti. Raporda, TCMB'nin nisan ayında, enflasyon görünümünde önemli ve kalıcı bir bozulma olması halinde para politikasını sıkılaştırmaya hazır olduğunu yinelerken, ekonomik faaliyetin yavaşladığına ilişkin işaretler nedeniyle beklemede kaldığı hatırlatıldı. Bu dönemden bu yana 2026'nın ilk çeyreğinde GSYİH büyümesinin, 2025'in dördüncü çeyreğindeki çeyreklik yüzde 0,4 ve yıllık yüzde 3,4'ten, çeyreklik yüzde 0,1 ve yıllık yüzde 2,5'e gerilediği belirtildi. Verilerin, özel tüketimin çeyreklik bazda büyük ölçüde değişmeden kaldığını, yıllık büyüme temposunun ise tamamen olumlu baz etkileriyle yüzde 4,8'den yüzde 6,2'ye iyileştiğini gösterdiği kaydedildi. Ayrıca ihracattaki daralmanın, çeyreklik yüzde 7,5'lik düşüşü yansıtarak 2025'in dördüncü çeyreğindeki yüzde 2,3'ten yüzde 12,7'ye derinleştiği ifade edildi. Yüksek frekanslı büyüme göstergelerinin dayanıklı tüketim mallarına yönelik hane halkı talebinde sürekli bir yavaşlamaya işaret ettiği, binek araç tescillerinin mayısta yıllık yüzde 23,2 düştüğü belirtildi. Mayıs ayı enflasyonunun büyük ölçüde beklentilerle uyumlu gerçekleştiğine dikkat çekilen raporda, yıllık enflasyonun nisandaki yüzde 32,4'ten (aylık yüzde 4,2) yüzde 32,6'ya (aylık yüzde 1,7) yükseldiği, çekirdek enflasyonun ise nisandaki yüzde 29,8'den (aylık yüzde 3,5) yüzde 30,4'e (aylık yüzde 2,9) çıktığı aktarıldı. Bununla birlikte mevsimsellikten arındırılmış verilerin, enflasyon eğilimlerinin büyük ölçüde istikrarlı kaldığını gösterdiği belirtildi.Makro stratejide ise döviz pozisyonunu vade pozisyonuna tercih ettiklerini belirten Morgan Stanley, 3 aylık kısa USD/TRY taşıma (carry) işlemini tercih etmeyi sürdürdüklerini açıkladı. Kuruluş, merkez bankasının değer kaybını forward (vadeli) işlemlerle ima edilen seviyelerin altında istikrarlı bir tempoda sürdürmesini beklediklerini, reel faizlerin ise işlemi desteklemek için yeterince cazip kaldığını ifade etti. Morgan Stanley, çekirdek enflasyonun (B ve C endeksleri) aylık ortalama yüzde 2,3 civarında seyretmesiyle altta yatan enflasyonun yapışkan kalmaya devam ettiğini ve Ortadoğu kaynaklı olası aksaklıklar nedeniyle risklerin yukarı yönlü olduğunu belirtti. Bu durumun kendilerini yurt içi faizler konusunda temkinli tuttuğunu kaydeden kuruluş, yukarı yönlü enflasyon risklerine karşı bir koruma (hedge) olarak 1 yıllık OIS ödemeyi sürdürdüklerini açıkladı. Raporda, piyasaların halihazırda yıl sonu için yüzde 37,5 civarında bir politika faizi fiyatladığı, kuruluşun bunu mevcut enflasyon dinamikleri açısından büyük ölçüde makul gördüğü, ancak risklerin yukarı yönlü olduğu belirtildi. Morgan Stanley, piyasa beklentisi faizlerin yüzde 37 civarında sabit kalmasına kaymış olsa da, yüzde 40'a daha yakın bir hamlenin merkez bankasına enflasyonu ve politikayı yönetmede daha fazla esneklik sağlayacağını düşündüğünü ifade ettiç