Goldman Sachs: S&P 500 kar büyümesinin neredeyse yapay zeka yatırımlarından, ancak bu azalacak

Goldman Sachs Research, yapay zekâ yatırımlarındaki patlamanın 2026'da S&P 500 şirketlerinin hisse başına kâr büyümesinin neredeyse yarısını oluşturduğunu, ancak bu katkının önümüzdeki yıllarda giderek azalacağını öngördü. S&P 500 şirketlerinin hisse başına kârı ikinci çeyrekte yıllık bazda yüzde 51, son dört çeyrekte ise yüzde 26 arttı. Son 30 yılda dört çeyreklik ortalama kâr büyümesi yüzde 7 seviyesinde bulunuyordu. S&P 500 için 8.700 puan hedefi Goldman Sachs, S&P 500 endeksinin önümüzdeki 12 ayda 21 Eylül'deki 7.764 seviyesinden 8.700 puana yükselmesini bekliyor. Tahmin, yükselişin değerleme çarpanlarındaki artıştan çok şirket kârlarındaki büyümeden kaynaklanacağı varsayımına dayanıyor. S&P 500 hisse başına kârının 2027'de yaklaşık yüzde 11 artarak 415 dolara, 2028'de yine yaklaşık yüzde 11 yükselerek 460 dolara çıkması bekleniyor. Goldman Sachs ABD Hisse Senedi Başstratejisti Ben Snider, temel senaryolarının S&P 500 kârlarında çöküş değil, önümüzdeki yıllarda büyüme hızının yavaşlaması olduğunu belirtti. Değerleme çarpanı 10 yıllık ortalamada S&P 500'ün ileriye dönük fiyat/kazanç oranı bir yıl önceki 23 kattan 19 kata gerileyerek 10 yıllık ortalamasına geldi. Buna karşın son 10 yıllık kârları temel alan döngüsel düzeltilmiş fiyat/kazanç oranı tarihin en yüksek seviyelerinden birine çıktı; 1999-2000 zirvesinin altında ancak 2021 seviyesinin üzerinde bulunuyor. Yapay zekâ yatırımlarında 800 milyar dolar ABD'nin en büyük hyperscaler şirketlerinin 2026'da sermaye harcamalarını yüzde 94 artırarak 800 milyar dolara çıkarması bekleniyor. Bu harcamalar çip üreticileri, teknoloji donanımı şirketleri, sanayi kuruluşları ve enerji şirketlerinin kârlarını destekliyor. Goldman Sachs analistleri hyperscaler yatırımlarının 2027'de 1,2 trilyon dolara, 2028'de 1,4 trilyon dolara ulaşmasını öngörüyor. Gelecek yıl harcamaların tahminlerden 250 milyar dolar sapması, S&P 500 kâr büyümesini aynı yönde yaklaşık 6 yüzde puan etkileyebilir. AI katkısı 2028'de baskıya dönüşebilir Goldman Sachs, yapay zekâ yatırımlarının kârlara sağladığı desteğin zamanla azalacağını ve 2028'de marjinal bir baskıya dönüşebileceğini tahmin ediyor. Harcama büyümesi yavaşlarken artan amortisman giderlerinin kâr katkısını sınırlaması bekleniyor. Bellek üreticilerinin brüt kâr marjları güçlü talep ve sıkı arz nedeniyle yaklaşık yüzde 80'e çıkarak tarihsel ortalamalarının iki katından fazlasına ulaştı. Büyük teknoloji şirketlerinin özel şirket yatırımlarından ikinci çeyrekte yaklaşık 150 milyar dolarlık gerçekleşmemiş kazanç yazdığı ve bunun S&P 500 hisse başına kârının yüzde 12'sine karşılık geldiği belirtildi.