ECB'de 25 baz puanlık artışa kesin gözüyle bakılıyor: Asıl soru devamı gelecek mi?

Avrupa Merkez Bankasının perşembe günü politika faizini 25 baz puan artırması beklenirken piyasaların odağı, kararın tek seferlik bir adım mı yoksa daha uzun bir sıkılaşma döngüsünün başlangıcı mı olacağına çevrildi. Reuters anketi ve büyük finans kuruluşlarının tahminleri, ECB'nin mevduat faizini yüzde 2,25'ten yüzde 2,50'ye yükselteceğine işaret ediyor. Kurumlar arasında faiz kararına ilişkin büyük ölçüde görüş birliği bulunurken yılın geri kalanındaki patikaya yönelik tahminler ayrışıyor. Aberdeen ekonomisti Felix Feather, eylülde faiz artışının "neredeyse kesin" olduğunu belirtti. Feather, Euro Bölgesi ekonomisinin tahminlerden dirençli seyretmesi, yüksek enerji fiyatları, ücretlere ilişkin öncü göstergelerin güçlenmesi ve piyasa bazlı enflasyon beklentilerinin hafif yükselmesi nedeniyle ECB'nin yukarı yönlü risklere odaklanan şahin bir ton kullanmasını bekliyor. Savaşın ekonomik etkisinin öngörülenden sınırlı kaldığını kaydeden Feather, ECB'nin büyüme tahminlerini yükseltebileceğini söyledi. Buna karşılık çekirdek enflasyonun gerilemesi, ücret baskılarının görece sınırlı kalması ve enerji şokunun ikincil etkilerinin henüz dağınık olması nedeniyle faizlerin toplantının ardından uzun süre yüzde 2,50 civarında tutulabileceğini belirtti. Hürmüz krizi önleyici artışı destekliyor Neuberger'dan Patrick Barbe, Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılmasına yönelik bir çözüm bulunamaması nedeniyle ECB'nin faizleri önleyici biçimde yeniden ayarladığını ifade etti. Barbe'ye göre enerji fiyatlarının ECB'nin olumsuz senaryosunda öngörülen seviyelere ulaşması, 25 baz puanlık artışı haklı çıkarıyor. ECB, yüksek enerji fiyatlarının uzun süre devam etmesi halinde enflasyonun diğer mal ve hizmetlere belirli ölçüde yayılmasını kaçınılmaz görüyor. Bununla birlikte hizmet sektöründeki zayıf faaliyet ile yüksek faizlerin tüketim ve gayrimenkul üzerindeki baskısı, çekirdek enflasyonun şimdilik dengelenmesini sağlıyor. Kurumların tahminleri ayrışıyor Goldman Sachs, 25 baz puanlık artışın eylülde sıkılaşma döngüsünü tamamlamasını temel senaryo olarak görüyor. Ancak enerji fiyatlarının yüksek kalması, enflasyonun yeniden hızlanması veya Fed'in daha fazla sıkılaşması halinde aralık artışı riskinin yükselebileceğini belirtiyor. ING, 25 baz puanlık artışın ardından ECB'nin güvercin sinyaller vereceğini ve açıklamaların piyasanın fiyatladığı ilave sıkılaşmayı desteklemekte yetersiz kalacağını öngörüyor. Société Générale ise enerji kaynaklı enflasyona karşı daha şahin bir duruş bekliyor. Reuters anketinde 25 baz puanlık artışın ardından faizlerin 2026 sonuna kadar yüzde 2,50'de tutulacağı tahmin ediliyor. Natixis de ECB'nin uzun bir artış döngüsü izlenimi vermemek için nötr mesajlar kullanmasını ve 2027 sonuna kadar beklemesini öngörüyor. SEB, eylül artışının muhtemelen döngünün son adımı olacağını değerlendirirken Rabobank, ECB'nin faizlerin yaklaşık yüzde 3'e ilerleyeceği yönündeki beklentileri desteklemeyeceğini tahmin ediyor. Deutsche Bank ise aralıkta ikinci bir artış bekliyor ve jeopolitik riskler hafiflemediği ya da büyüme zayıflamadığı sürece yüzde 2,75'in daha olası nihai faiz olduğunu savunuyor. BNP Paribas da büyüme ve enflasyon tahminlerinin yükseltilmesi halinde eylül ve aralık aylarında artış yapılabileceğini belirtiyor. Lagarde'ın enflasyon vurgusu belirleyici olacak Royal London Asset Management'tan Wolfgang Baur, ECB Başkanı Christine Lagarde'ın enerji kaynaklı manşet enflasyonu mu yoksa çekirdek ve hizmet enflasyonundaki yavaşlamayı mı öne çıkaracağının faiz patikası açısından önemli sinyaller vereceğini söyledi. Uzun vadeli tahvil getirilerindeki yükselişin finansal koşulları zaten sıkılaştırdığını belirten Baur, enflasyon baskıları belirgin biçimde genişlemedikçe daha uzun ve agresif bir faiz artışı döngüsünü gerekçelendirmenin zor olacağını ifade etti. MUFG'ye göre 25 baz puanlık artış tamamen fiyatlanırken piyasa tepkisini ileriye dönük yönlendirme belirleyecek. ECB'nin yıl sonuna kadar yeni bir artışı açık biçimde desteklememesi halinde euronun zayıflayabileceği değerlendiriliyor.