Fitch, yeniden yapılandırma sonrası China Vanke'nin kredi notunu revize etti

Fitch Ratings, Çin'in önde gelen gayrimenkul geliştirme şirketlerinden China Vanke'nin uzun vadeli yabancı ve yerel para cinsinden ihraççı temerrüt notlarını, şirketin tamamladığı borç yeniden yapılandırmasını "sıkıntılı borç takası" olarak değerlendirmesi üzerine 'CC'den 'RD'ye (Kısıtlı Temerrüt) indirdi. Fitch, yeniden yapılandırma sonrası profili yansıtmak amacıyla notu aynı anda tekrar 'CC'ye yükseltti. Yeniden yapılandırma kapsamında China Vanke, 23 Nisan 2026 vadeli 2 milyar yuanlık tahvilinin yüzde 40'ını nakit olarak ödedi; kalan yüzde 60'ın vadesini ise bir yıl uzattı. Fitch, vade uzatımını koşullarda esaslı bir kötüleşme, yeniden yapılandırmayı ise olası bir temerrüdü ertelemek amacıyla başvurulan bir yöntem olarak nitelendirdi. Şirketin likidite görünümü kritik olmaya devam ediyor. China Vanke'nin mayıs-aralık 2026 döneminde 13 milyar yuan değerinde sermaye piyasası borcu vadesi dolacak. Şirket 2025 yıl sonu itibarıyla 61,5 milyar yuan nakit raporlarken bir yıl içinde vadesi gelen borç miktarı 160,6 milyar yuan olarak gerçekleşti. Fitch, mevcut nakit bakiyesinin büyük bölümünün kısıtlı olduğunu ve borç ödemelerinde kullanılamayabileceğini belirterek yaklaşan vadelerde yeni bir sıkıntılı borç takasına başvurulabileceği uyarısında bulundu. Şirket, 2025 yılında yüzde 46 düşen satışların 2026'da yüzde 50 daha gerilemesiyle birlikte serbest nakit akışının negatif seyrini koruyacağını öngörüyor. China Vanke, 2025'te gelir tanıma düşüşü, düşük gayrisafi marjlar ve varlık değer düşüş karşılıkları nedeniyle 88,6 milyar yuan net zarar açıkladı. Bağımsız denetçi de şirketin sürekliliğine ilişkin esaslı belirsizlik bulunduğunu raporuna yansıttı. China Vanke'nin yüzde 27,18 oranındaki en büyük hissedarı Shenzhen Metro Group olmasına karşın Fitch, şirketi bağımsız bazda değerlendiriyor.