Nvidia bilançosu yapay zeka rallisinin yeni sınavı: Piyasanın bakacağı 5 nokta

Wall Street, Nvidia'nın bugün açıklayacağı ikinci çeyrek bilançosuna yalnızca dünyanın en değerli şirketinin performansını görmek için değil, yapay zeka yatırımlarının hız kesip kesmediğini anlamak için odaklandı. Nvidia, yatırımcılar açısından küresel AI harcamalarının en önemli göstergesi olarak görülürken, bilanço özellikle büyük teknoloji şirketlerinin veri merkezi ve altyapı yatırımlarında hala hızlanıp hızlanmadığına ışık tutacak. Analistler Nvidia'nın 31 Temmuz'da sona eren mali ikinci çeyrekte gelirini yıllık bazda neredeyse ikiye katlamasını bekliyor. Analistlerin hisse başına kar beklentileri geçen yıla göre neredeyse yüzde 100 artışla 2,08-2,09 dolar. Net karda da benzer ölçekte artış öngörülüyor. Ancak piyasanın asıl odağı sonuçlardan çok CEO Jensen Huang'ın sermaye harcamaları, gelecekteki talep, yeni finansman anlaşmaları, Çin satışları ve Vera Rubin platformunun devreye alınmasına ilişkin vereceği mesajlar olacak. Satışların ikinci çeyrekte yüzde 97,4 artarak 91,25-92,27 milyar dolara yükseldiği öngörülüyor. 500 milyar dolarlık finansman planı mercek altında Nvidia'nın son dönemde AI altyapısının finansmanında giderek daha aktif hale gelmesi yatırımcıların dikkatini çekiyor. Şirket bu ay Goldman Sachs, BlackRock ve Apollo gibi Wall Street kuruluşlarıyla birlikte yapay zeka altyapısına yönelik 500 milyar dolarlık finansman paketi üzerinde çalışacağını açıkladı. Nvidia ayrıca Ohio'da OpenAI tarafından kiralanacak büyük bir veri merkezi kampüsünü desteklemek için 105 milyar dolara kadar kaynak sağlamayı kabul etti. Bu hamleler yatırımcılar arasında "döngüsel finansman" endişelerini artırdı. Piyasada Nvidia'nın kendi müşterilerini finanse ederek kendi ürünlerine yönelik talebi ne ölçüde öne çektiği veya yapay biçimde desteklediği sorgulanıyor. Janus Henderson'dan Shaon Baqui, şirketin bu iki büyük anlaşmanın ayrıntılarını açıklayarak piyasanın finansman yapısına ilişkin kaygılarını azaltması gerektiğini belirtti. Vera Rubin takvimi kritik Yatırımcıların izleyeceği bir diğer önemli başlık Nvidia'nın yeni nesil Vera Rubin sunucuları olacak. Şirket, sevkiyatların yılın üçüncü veya dördüncü çeyreğinde başlamasının planlandığını belirtti. Takvimin korunması Nvidia açısından önemli görülüyor. Şirketin önceki nesil Blackwell çipleri tasarım sorunları nedeniyle aylarca gecikmişti. Vera Rubin'de benzer bir aksama yaşanmaması, Nvidia'nın üretim ve teslimat kabiliyetine ilişkin güveni destekleyebilir. Çin kapısı yeniden açılabilir mi? Çin satışları da bilançonun en kritik başlıklarından biri olacak. Nvidia uzun süredir ABD ve Çin makamlarıyla üst düzey işlemcilerin Çin pazarına satışına izin verilmesi için temas yürütüyor. Son dönemde Çinli düzenleyicilerin Nvidia'nın H200 işlemcilerinin satışına daha açık hale geldiğine ilişkin haberler, dünyanın ikinci büyük AI pazarında yeniden büyüme ihtimalini gündeme taşıdı. Çin'de satışların yeniden güçlenmesi Nvidia'nın gelir görünümü açısından önemli bir yukarı yönlü potansiyel yaratabilir. Yüzde 75 marj korunabilecek mi? Nvidia'nın brüt kar marjı yaklaşık yüzde 75 ile teknoloji sektörünün en yüksek seviyeleri arasında bulunuyor. Ancak yükselen bellek maliyetleri, özel yapay zeka çiplerinden gelen rekabet ve alternatif işlemci mimarileri bu avantajı tehdit ediyor. Bazı Nvidia müşterilerine AI sunucularının fiyatlarının artan bellek maliyetleri nedeniyle yüzde 15'in üzerinde yükselebileceği bildirildi. Yatırımcılar şirketin artan maliyetleri müşterilere ne ölçüde yansıtabileceğini ve yüksek marjlarını koruyup koruyamayacağını izleyecek. AI rallisi için barometre Wealth Alliance CEO'su Rob Conzo, Nvidia'yı "AI harcamalarının en iyi barometresi" olarak tanımlarken, sonuçların hyperscaler şirketlerin altyapı yatırımlarını hızlandırmaya devam edip etmediğini göstereceğini söyledi. Nvidia hisseleri 2026'da yüzde 14 yükselse de geçmiş yıllardaki olağanüstü performansın gerisinde kaldı. Hisseler son olarak yedi günlük düşüş serisinde yüzde 7,5 kaybetti. Bu dönem, şirketin 2019'dan bu yana en uzun düşüş serisine eşit oldu. Nvidia'nın piyasa değeri 5 trilyon doların üzerinde olmasına rağmen ileriye dönük fiyat/kazanç oranı yaklaşık 19 seviyesine gerileyerek 2018 sonlarından bu yana en düşük değerlemelerinden birine yaklaştı. Opsiyon piyasası bilanço sonrasında Nvidia hisselerinde her iki yönde yaklaşık yüzde 5'lik hareket fiyatlıyor. Şirket hisseleri son altı bilanço açıklamasının beşinde ertesi gün değer kaybetti. Bu nedenle bugünkü bilanço, yalnızca Nvidia için değil, son aylarda sorgulanmaya başlayan yapay zeka yatırım temasının devam edip etmeyeceği açısından da kritik bir dönüm noktası olarak görülüyor.