San Francisco Fed araştırması: Cari faiz politikası gevşek olabilir

San Francisco Fed tarafından yayımlanan yeni bir araştırma, ABD Merkez Bankası'nın cari politika faizinin, ekonomiyi ne hızlandıran ne de yavaşlatan "nötr faiz" için orta vadeli tahminler esas alındığında destekleyici, yani gevşek bir duruşa işaret edebileceğini ortaya koydu. Araştırmanın sonucu, Fed yetkililerinin büyük bölümünün mevcut para politikasını hâlâ kısıtlayıcı ya da en azından nötr olarak değerlendirmesiyle çelişiyor. Fed'in politika faizi şu anda yüzde 3,50-3,75 aralığında bulunurken, politika yapıcıların uzun vadeli nötr faiz tahminleri mevcut faizin nötr seviyenin yaklaşık 50 baz puan üzerinde olduğuna işaret ediyor. San Francisco Fed Araştırma Danışmanı Vasco Curdia tarafından kaleme alınan Economic Letter'da ise uzun vadeli nötr faiz yerine orta vadeli bir doğal faiz tahmininin kullanılmasının para politikası açısından daha iyi sonuçlar verebileceği savunuldu. Curdia, analizlerin bu ölçüye dayanan para politikasının enflasyonu istikrara kavuşturma ve maksimum istihdam hedefine ulaşmada standart ölçütlerden daha etkili olabileceğini gösterdiğini belirtti. Faiz nötr seviyenin 50-75 baz puan altında olabilir Araştırmada kullanılan orta vadeli nötr faiz ölçüsüne göre, Ağustos 2026 itibarıyla Fed'in mevcut politika faizi, ekonominin tam kapasiteyle çalışmasına imkân verecek ancak büyümeyi yavaşlatmayacak seviyenin yaklaşık 50 ila 75 baz puan altında bulunuyor. Bu hesaplama, mevcut faiz politikasının ekonomik faaliyeti sınırlamak yerine destekliyor olabileceği anlamına geliyor. Bununla birlikte Curdia, orta vadeli doğal faiz tahmininin önemli ölçüde belirsizlik taşıdığının altını çizdi. Nötr faiz tahminleri Fed'in para politikasının ne ölçüde sıkı veya gevşek olduğunu değerlendirmesinde önemli göstergeler arasında yer alıyor. Politika yapıcılar bu tahminleri faiz artırımı veya indirimi kararlarını şekillendirirken kullanıyor. Yaygın kullanılan para politikası kurallarında genellikle daha istikrarlı hareket eden uzun vadeli nötr faiz tahminleri esas alınırken, kısa vadeli nötr faiz ölçümleri daha oynak bir görünüm sergiliyor. San Francisco Fed araştırması ise bu iki yaklaşım arasında yer alan orta vadeli nötr faiz tahmininin politika değerlendirmelerinde daha kullanışlı olabileceğini öne sürüyor.