ING: ABD Hazinesi'nin tahvil geri alım hamlesi faiz baskısını azaltabilir ancak yönü değiştirmeyebilir

ING, ABD Hazine Bakanlığı'nın uzun vadeli devlet tahvillerine yönelik geri alım programını büyütme kararının piyasaya güçlü bir sinyal verdiğini, ancak bu adımın uzun vadeli faizlerdeki yükseliş eğilimini tek başına tersine çevirmesinin zor olduğunu belirtti. ABD Hazinesi, 10-20 yıl ve 20-30 yıl vadeli tahvillerde geri alım operasyonlarının büyüklüğünü 2 milyar dolardan 4 milyar dolara çıkardı. ING'ye göre kararın özellikle zamanlaması dikkat çekici. Hazine'nin yalnızca iki hafta önce çeyreklik geri alım takvimini açıklamasına rağmen şimdi programı büyütmesi, uzun vadeli tahvil faizlerindeki sert yükselişin yakından izlendiği mesajını veriyor. ING, bu adımın piyasaya "Hazine uzun vadeli faizleri izliyor ve gerektiğinde harekete geçmeye hazır" şeklinde yorumlanabilecek bir sinyal gönderdiğini belirtti. Açıklamanın ardından ABD'nin 10 ve 30 yıllık tahvil faizleri 5-10 baz puan geriledi. ING: 4 milyar dolarlık alım piyasanın büyüklüğüne göre sınırlı Banka, geri alım miktarındaki artışın uzun vadeli tahvil piyasasında likiditeyi desteklemek açısından anlamlı olduğunu ancak 4 milyar dolarlık işlem büyüklüğünün ABD tahvil piyasasının toplam hacmine kıyasla küçük kaldığını vurguladı. ING ayrıca bu işlemlerin kalıcı bir tahvil alım programı olmadığını, geri alınan borcun daha sonraki finansman işlemleriyle yeniden finanse edilmesi gerektiğini belirtti. Bu nedenle programın uzun vadeli faizlerin doğal yönünü kalıcı biçimde değiştirmesinin beklenmediğini kaydetti. Kuruma göre geri alımlar faizlerdeki yükseliş baskısını hafifletebilir, ancak küresel mali açıklar, yüksek tahvil arzı ve reel faizlerdeki normalleşme nedeniyle uzun vadeli faizler üzerindeki yukarı yönlü baskı sürebilir. Uzun vadeli faizlerde asıl belirleyici reel faizler ING, ABD 10 yıllık nominal tahvil faizindeki son altı aylık yükselişin neredeyse tamamının reel faizlerdeki artıştan kaynaklandığını belirtti. İran savaşı öncesinde yüzde 1,7 seviyesinde bulunan 10 yıllık reel faiz yüzde 2,4'e yükseldi. Banka, ABD 10 yıllık tahvil faizi için yüzde 4,5 seviyesini "normal" değerleme olarak görürken, mevcut koşullarda faizlerin aşırılaşması halinde yüzde 5'e kadar çıkabileceğini öngördü. Ancak ING, bu seviyelerin kalıcı hale gelmesinin piyasalarda kriz algısını artırabileceğini ve böyle bir hareketin kendi kendini sınırlayıcı hale gelebileceğini ifade etti.