Şant Manukyan - Asıl Risk Deflasyon
Elif Demir · Paz 26.04.2026 12:30
İş Yatırım Genel Müdür Yardımcısı Şant Manukyan, küresel piyasalarda İran merkezli jeopolitik gerilimin sanıldığı kadar negatif fiyatlanmadığını belirtti. Piyasaların savaşın büyümesinden ziyade kontrollü bir çözümü fiyatladığını vurgulayan Manukyan, uzun vadede asıl riskin stagflasyon değil, sert bir deflasyon dalgası olabileceğini ifade etti. Altın ve Bitcoin için de dikkat çeken değerlendirmelerde bulunan Manukyan, Fed’in beklenenden daha fazla faiz indirimi yapabileceğini öngördü.
Küresel piyasalarda İran merkezli gerilim sürerken, yatırımcıların en büyük sorusu savaşın ekonomik etkilerinin ne yönde olacağı. İş Yatırım Genel Müdür Yardımcısı Şant Manukyan, yaptığı değerlendirmelerde piyasanın bu süreci sanılandan farklı okuduğunu ortaya koydu.
Manukyan’a göre finansal piyasalar, kamuoyunda öne çıkan belirsizlik söylemlerine rağmen daha iyimser bir tablo çiziyor. Özellikle petrol fiyatlarının beklenen seviyelerin altında kalması, yatırımcıların savaşın kontrolden çıkmayacağına dair beklenti taşıdığını gösteriyor.
Jeopolitik denklemde ABD, İran ve Çin’in pozisyonlarına dikkat çeken Manukyan, hiçbir tarafın geniş çaplı bir savaşı göze alamayacağını belirtiyor. Bu nedenle mevcut gerginliğin kontrollü şekilde devam edip, nihayetinde bir uzlaşıyla sonuçlanma ihtimalinin daha yüksek olduğunu ifade ediyor.
Öte yandan savaşın kısa vadeli etkilerinden ziyade uzun vadeli yapısal sonuçlarına dikkat çekiyor. COVID-19 sonrası bozulan tedarik zincirlerinin bu tür krizlerle daha da kırılgan hale geldiğini belirten Manukyan, ülkelerin bundan sonra daha fazla stoklama ve alternatif tedarik yollarına yönelmesinin kalıcı bir eğilim olacağını vurguluyor.
Piyasalardaki fiyatlamalara ilişkin değerlendirmesinde ise dikkat çeken bir noktaya işaret eden Manukyan, borsaların savaş sürecinde dahi güçlü kalmasının arkasında merkez bankalarına duyulan güvenin bulunduğunu söylüyor. Yatırımcıların olası krizlerde müdahale beklentisiyle panik satışlardan kaçındığını ifade ediyor.
Değerli metaller tarafında ise farklı bir dinamik öne çıkıyor. Manukyan’a göre altın uzun vadeli yükseliş trendini korusa da, kısa vadede dolar likiditesine olan ihtiyaç nedeniyle satış baskısıyla karşılaşabilir. Altının mevcut sistemde dolara alternatif değil, aksine dolara ulaşmak için kullanılan bir araç olduğunu vurguluyor.
Kripto para piyasalarına değinen Şant Manukyan, Bitcoin’in daha çok bireysel yatırımcı davranışlarıyla şekillendiğini ve mevcut durumda yoğun short pozisyonlar nedeniyle olası bir yükselişin sert olabileceğini belirtiyor.
Para politikasına ilişkin öngörülerinde ise piyasa beklentilerinden ayrışan bir tablo çizen Manukyan, ABD Merkez Bankası’nın beklenenden daha fazla faiz indirimi yapabileceğini ifade ediyor. Yapay zekâ kaynaklı verimlilik artışının enflasyonu aşağı çekebileceğini savunan Manukyan, bu durumun daha agresif bir gevşeme politikasına zemin hazırlayabileceğini dile getiriyor.
En dikkat çekici uyarılarından biri ise küresel ekonomik risklere ilişkin. Piyasada yaygın olarak dile getirilen stagflasyon senaryosuna katılmadığını belirten Manukyan, asıl tehlikenin talep daralmasına bağlı olarak ortaya çıkabilecek deflasyon olduğunu ifade ediyor. Enerji fiyatlarındaki olası artışın kısa vadeli enflasyon yaratabileceğini ancak bunun sürdürülebilir olmayacağını vurguluyor.
Çin ekonomisine ilişkin değerlendirmesinde ise çarpıcı bir benzetme yapan Manukyan, ülkeyi “Schrödinger’in kedisi” olarak tanımlıyor. Bir yanda yüksek teknoloji ve güçlü üretim kapasitesi, diğer yanda ise büyük bir emlak balonu ve verimsiz yapı bulunduğunu belirten Manukyan, hangi dinamiğin ağır basacağının zamanla netleşeceğini ifade ediyor.
Tüm bu değerlendirmeler ışığında Manukyan'ın mesajı net: Küresel piyasalarda görünenden farklı bir iyimserlik hâkim, ancak orta ve uzun vadede yatırımcıları bekleyen asıl sınav henüz fiyatlanmamış olabilir. Video içeriği:
Manukyan’a göre finansal piyasalar, kamuoyunda öne çıkan belirsizlik söylemlerine rağmen daha iyimser bir tablo çiziyor. Özellikle petrol fiyatlarının beklenen seviyelerin altında kalması, yatırımcıların savaşın kontrolden çıkmayacağına dair beklenti taşıdığını gösteriyor.
Jeopolitik denklemde ABD, İran ve Çin’in pozisyonlarına dikkat çeken Manukyan, hiçbir tarafın geniş çaplı bir savaşı göze alamayacağını belirtiyor. Bu nedenle mevcut gerginliğin kontrollü şekilde devam edip, nihayetinde bir uzlaşıyla sonuçlanma ihtimalinin daha yüksek olduğunu ifade ediyor.
Öte yandan savaşın kısa vadeli etkilerinden ziyade uzun vadeli yapısal sonuçlarına dikkat çekiyor. COVID-19 sonrası bozulan tedarik zincirlerinin bu tür krizlerle daha da kırılgan hale geldiğini belirten Manukyan, ülkelerin bundan sonra daha fazla stoklama ve alternatif tedarik yollarına yönelmesinin kalıcı bir eğilim olacağını vurguluyor.
Piyasalardaki fiyatlamalara ilişkin değerlendirmesinde ise dikkat çeken bir noktaya işaret eden Manukyan, borsaların savaş sürecinde dahi güçlü kalmasının arkasında merkez bankalarına duyulan güvenin bulunduğunu söylüyor. Yatırımcıların olası krizlerde müdahale beklentisiyle panik satışlardan kaçındığını ifade ediyor.
Değerli metaller tarafında ise farklı bir dinamik öne çıkıyor. Manukyan’a göre altın uzun vadeli yükseliş trendini korusa da, kısa vadede dolar likiditesine olan ihtiyaç nedeniyle satış baskısıyla karşılaşabilir. Altının mevcut sistemde dolara alternatif değil, aksine dolara ulaşmak için kullanılan bir araç olduğunu vurguluyor.
Kripto para piyasalarına değinen Şant Manukyan, Bitcoin’in daha çok bireysel yatırımcı davranışlarıyla şekillendiğini ve mevcut durumda yoğun short pozisyonlar nedeniyle olası bir yükselişin sert olabileceğini belirtiyor.
Para politikasına ilişkin öngörülerinde ise piyasa beklentilerinden ayrışan bir tablo çizen Manukyan, ABD Merkez Bankası’nın beklenenden daha fazla faiz indirimi yapabileceğini ifade ediyor. Yapay zekâ kaynaklı verimlilik artışının enflasyonu aşağı çekebileceğini savunan Manukyan, bu durumun daha agresif bir gevşeme politikasına zemin hazırlayabileceğini dile getiriyor.
En dikkat çekici uyarılarından biri ise küresel ekonomik risklere ilişkin. Piyasada yaygın olarak dile getirilen stagflasyon senaryosuna katılmadığını belirten Manukyan, asıl tehlikenin talep daralmasına bağlı olarak ortaya çıkabilecek deflasyon olduğunu ifade ediyor. Enerji fiyatlarındaki olası artışın kısa vadeli enflasyon yaratabileceğini ancak bunun sürdürülebilir olmayacağını vurguluyor.
Çin ekonomisine ilişkin değerlendirmesinde ise çarpıcı bir benzetme yapan Manukyan, ülkeyi “Schrödinger’in kedisi” olarak tanımlıyor. Bir yanda yüksek teknoloji ve güçlü üretim kapasitesi, diğer yanda ise büyük bir emlak balonu ve verimsiz yapı bulunduğunu belirten Manukyan, hangi dinamiğin ağır basacağının zamanla netleşeceğini ifade ediyor.
Tüm bu değerlendirmeler ışığında Manukyan'ın mesajı net: Küresel piyasalarda görünenden farklı bir iyimserlik hâkim, ancak orta ve uzun vadede yatırımcıları bekleyen asıl sınav henüz fiyatlanmamış olabilir. Video içeriği:
